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每经编辑：孙志成,易启江

在公布了一份超过预期的财报后，特斯拉的股价却大跌了11.55%。

财报显示，该公司Q4营收177.2亿美元，同比增长65％，好于市场普遍预期的162亿美元。在Non-GAAP会计准则下，归属于普通股股东的净利润为28.8亿美元，同比增长约219％。

在月初发布强劲交付数据后，特斯拉股价曾在月初一度飙升至1204美元，但随后就跟随科技股大军一起开启了“跌跌不休”的模式，截至28日收盘特斯拉收报829.1美元，粗略计算，已经自月初高点下跌超31%，市值已经蒸发了3765亿美元（约合人民币2.4万亿元）。可以比较的是，纳指同期跌幅为15%。

特斯拉财报超预期

当地时间1月26日，特斯拉（TSLA）发布的2021年第四季度及全年财报显示，特斯拉在2021年第四季度的营收为177.19亿美元，同比增长65%；GAAP净利润为23.21亿美元，同比增长760%。2021年全年，特斯拉营收为538.23亿美元，较上年同期的315.36亿美元增长71%；GAAP净利润为55.19亿美元（约合人民币350亿元），同比增长665.46%，年度利润创纪录。也就是说，特斯拉2021年每天净赚近1亿元人民币。

2021年全年，特斯拉新车交付量同比增加了87%，突破了93万辆的交付纪录，全年新车交付总量约为93.62万辆（平均每天交付约2565辆），同比增长87.4%，远超特斯拉此前对外承诺的年增长50%预期。

官方数据显示，特斯拉2021年第四季度新车交付量为30.86万辆，打破了之前的单季度销售纪录。在2021年第四季度支付了2.45亿美元以兑现2018年CEO股权激励后，公司营业利润率依然接近15%。财报显示，与2020年同期相比，特斯拉2021年第四季度营业利润增加至26亿美元，营业利润率达到14.7%。截至2021年第四季度，特斯拉已实现连续10个季度盈利。

为何股价仍然下跌？

2022年初，特斯拉的股价一直处于压力之下，在近期科技股受到打击的情况下，特斯拉遭遇了大量抛售，呈走低趋势。而此次财报虽然超出市场预期，但毫无惊喜。

市场认为，公司更多的市值支撑来自估值，即使公司近期股价已经回调，但还存在溢价，仍有进一步下行空间，并且当前宏观环境对高估值股票不友好，因此入场风险较大。

据财联社，特斯拉股价下跌的原因或许和公司本身的运营情况没有太多关系，更多还是因为美联储加息预期下，美股市场对成长股的抛售潮。

在这一背景下，特斯拉在业绩会上讲好关于“未来成长前景”的故事就尤为重要。毕竟，即便大跌后，特斯拉的估值依旧不低，正需要强调其成长前景才足以支撑估值。因此，特斯拉的未来产能增长、产品路线、4680电池量产情况等问题都将是投资者关注的重中之重。

图片来源：每经记者 李星 摄

值得注意的是，特斯拉在声明中表示：“随着供应链成为主要的限制因素，我们自己的工厂已经连续几个季度低于产能运行，这可能会持续到2022年。”

在去年11月，马斯克就曾在推特中提到了供应链问题。他写道：“天哪，今年的供应链简直就是一场噩梦，而且还没有结束！我将在下次收益电话会议上提供更新的产品路线图。”

特斯拉在财报中提到，除了通过新增柏林和奥斯汀两大新工厂外，位于加州的弗里蒙特工厂和上海超级工厂都将继续提升产能。公司计划尽最快速度提高产能，在未来几年里，预计车辆交付年均增长率将达到50%。

这意味着，今年特斯拉寄希望于提高产量来推高销量。

马斯克也在财报会议上表示：“今年特斯拉的重点是扩大产能，特斯拉将不会在今年推出新车型，电动皮卡车Cybertruck、电动货车Semi和跑车Roadster或将推迟至明年生产和交付。”同时，备受关注的2.5万美元的车型也依旧没有消息。

据悉，上海超级工厂是特斯拉去年的重要生产基地，据乘联会数据显示，2021年上海超级工厂的交付量达到484130辆，占特斯拉去年全球93.6万交付量的51.7%。

财报中，特斯拉也提到本土化生产对降低车辆生产成本和稳定供应链起到至关重要的作用，上海超级工厂将继续是特斯拉的主要汽车出口中心。

去年12月，特斯拉对上海超级工厂（一期）第二阶段的产线优化项目进行环评公示，环评报告称该产线优化项目投资总额高达12亿元人民币，项目将通过增加工作时长、 增加员工数量、提升物料周转频次实现产能提升，项目预计在今年4月完工，但环评报告未披露产能的增加数量。

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编辑|孙志成 易启江

校对|段炼

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